汪涛:不要指望中国再出大规模刺激政策

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  中国政府你这一 过不会再出一轮刺激土妙招呢?地方政府否是可能出台大规模刺激政策了?可能政府不马上采取刺激土妙招,经济增长会不用明显低于政府设定的目标?在如此新刺激土妙招的状况下,中国经济、各行业、各企业能摆脱困境吗?这是近期如此被频繁问到的问题。

  的确,一些市场参与者似乎殷切期盼着中国再次出台一轮刺激土妙招,而政府至今如此宣布重大刺激政策的事实似乎令市场愈加消沉。实在中国政府无缘无故非常关注经济放缓很久可能采取了一些“保增长”土妙招,但亲们并不预期政府将出台新的大规模刺激计划。

  5008-5009年的刺激政策的确显著推高了经济增长,但信贷的过度扩张也加剧了经济失衡,上一轮刺激计划遗留下的严重负面影响至今尚未完整消除。中国政府显然可能意识到了你这一 点,很久极力补救重蹈覆辙。当然,和5008-5009年相比,目前出口放缓和整体经济下滑的幅度要小得多。更重要的是,迄今为止尚如此出显就业方面的显著压力,很久推出大规模刺激土妙招也显得不如此迫切。

  但这并否是说政府在促进经济增长方面如此作为。实际上,自今年初以来宏观政策基调可能转向为“保增长”,很久政策支持力度自5月中旬以来不断加强。目前可能出台的政策带有财政(小微企业减税、节能家电补贴、上调养老金、增加保障房投入)、货币(通过下调存款准备金率和逆回购操作增加基础货币供应、增加银行放贷额度、两次降息)以及信贷与准财政(放松房地产行业、地方政府融资平台和一些一些行业的贷款限制、审批并启动更多政府投资项目)方面。在你这一 土妙招中,亲们仍然认为增加公共投资(主要由银行贷款提供资金支持)是短期内最有效的土妙招。

  此外,中国政府正积极鼓励民间资本进入能源、公用事业、交通运输和服务行业,相关土妙招包括承诺降低准入门槛、加大信贷支持力度等,但这方面投资的见效尚需时日。最近,国务院在7月500日的常务会议上提出,鼓励和支持企业采用新技术、新工艺、新设备、新材料,加快推广节能、节水、节材技术和工艺,并决定中央财政安排资金以贴息土妙招支持重点行业加快实施技术改造,同时鼓励金融机构对技术改造项目提供多元化融资便利。

  一些地方性刺激政策(比如长沙和贵州)该如何解读呢?亲们否是应该把你这一 地方投资计划计算在内、将其视为刺激土妙招?不见得。中央政府确实在尽力扶持中西部地区的经济增长和投资,但亲们认为一些地方性刺激政策大体上而是我地方政府的一厢情愿。你这一 投资计划规模巨大,可不后能 实施的关键在于资金否是充足,而当前银行的态度更为谨慎,整体信贷政策也仍然在中央政府的密切掌控之中。此外,中央政府坚持拒绝放松房地产政策,这也限制了地方政府通过土地和房地产为其投资计划筹集资金的能力。

  不过,随着现有“保增长”土妙招的贯彻和实施,亲们认为2012年中国GDP增长仍可接近8%。未来几只月里,亲们认为银行贷款将稳步增长,其中中长期贷款占比将逐步上升,这应促进中国经济在投资的带动下于三、四季度温和复苏。可能一些工业品价格持续下滑以及库存调整,亲们认为工业企业利润可能在今后1-另一4个季度里继续受到抑制。一些企业可能无法渡过你这一 周期,但这不用引发重大的宏观风险。在经济放缓时出显一些调整和行业整合可能并不坏事,经过你这一 周期后,一些上市公司的实力可能会更强、生产速率也可能更高。当然,你这一 过程可能并不平坦。

  本文作者汪涛是瑞银集团中国区首席经济学家。

本文责编:frank 发信站:爱思想(http://www.aisixiang.com),栏目:天益学术 > 经济学 > 经济时评 本文链接:http://www.aisixiang.com/data/56165.html 文章来源:华尔街日报